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8月PMI49.7%创3年新低 下半年有破7风险

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民生宏观解读8月PMI:下半年经济有破7风险新浪财经讯 9月1日消息，统计局今日公布8月制造业PMI数据，降至49.7(前值50)，再次跌破荣枯线，创下2012年8月以来的新低。对此，民生宏观分析称经济继续下行，破7风险大。

以下为点评全文：

①内外需双萎缩：新订单与新出口订单加剧萎缩，表明内外需求端疲弱。内需来看，除了长期增长动力青黄不接，短期也受到阅兵的影响；外需来看，在全球贸易总量不扩大的背景下以及新兴市场货币竞相贬值的动荡下，即使人民币(6.3675, 0.0045, 0.07%)已有811贬值调整，但仍未有效提振外需。

②生产扩张放缓，库存继续去化：面临需求恶化，企业生产增长放缓，继续压缩用工，采购数量从扩张转为收缩，成品库存继续去化。

③价格继续收缩：受全球大宗商品走熊的拖累，主要原材料购进价格价继续萎缩。

④整体而言，经济仍不见底。从微观层面来看，房产投资、基建投资、制造业投资皆回落；工业用电量、利润等数据来看依旧水深火热；经济托底回升压力大。

⑤上半年靠金融，下半年靠基建：上半年GDP的主力军金融业萎缩严重，下半年经济有破7风险，稳增长不会退出，只会加码，而且思路会更加务实，从货币转财政，从金融转实体，未来基建仍然是稳增长的重要抓手。

财新和官方PMI指数均创新低 经济走弱态势明显界面

据国家统计局网站消息，中国8月官方制造业PMI 指数为49.7，预期值为49.7，前值为50.0。为时隔半年来首次跌破50荣枯线。与此同时，中国8月财新制造业PMI终值录得47.3，创2009年3月以来最低。

彭博首席亚洲经济学家欧乐鹰和经济学家陈世渊近日撰文称，中国8月份的PMI数据将为中国第三季度的经济状况提供额外的早期指标，此前已公布的数据表明，中国经济增长处于明显走弱态势。

国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河对本次官方PMI数据解读时认为，8月份，制造业PMI为49.7%，比上月下降0.3个百分点，降至临界点以下，制造业增长动力不足。

在谈到制造业PMI回落的主要原因时，他表示，一是部分传统产业继续加大结构调整，高耗能行业PMI为48.1%，比上月下降1.2个百分点，为今年以来的低点。今年因厄尔尼诺持续发展，多地受高温、台风、暴雨等天气因素影响，7、8月份出现洪涝灾害，部分企业生产经营活动有所减缓。生产指数为51.7%，比上月回落0.7个百分点，连续两个月下行。

此外，近一个月来，京津冀等地加大治理大气污染力度，主动放慢生产，制造业PMI明显低于全国总体水平。原油(44.61, -0.80, -1.76%)等大宗商品价格持续走低，制造业国内外市场需求偏弱。新订单指数和新出口订单指数分别为49.7%和47.7%，均比上月下降0.2个百分点，仍位于临界点以下。

中国物流信息中心专家陈中涛认为，PMI数据回落，反映出当前经济下行压力较大，突出表现在市场需求不振。公开数据显示，新订单指数最近三月以来持续下降，7、8月份均在50%以内。

在他看来，企业对市场需求疲软，订单不足感受强烈，反映该问题的企业数量持续上升、比重增加。在当前形势下，宏观调控要在坚持区间调控基础上，继续加强定向调控、相机调控，立足于打造“双引擎”，激发市场活力，释放市场需求。要大力推动公共设施建设等重大项目落地，扩大有效投资。

财新智库首席经济学家何帆点评制造业PMI的几个观点显示，分项指标反映出产品市场和要素市场仍然需求疲软；近期全球金融市场动荡或将拖累实体经济，谨防悲观预期自我强化；宏观调控不能离场，改革新政必须进场；在继续实施预调微调的同时，应加速推进结构改革，释放增长潜力，引领市场信心。

安信证券首席经济学家高善文[微博]等对近期实体经济态势作出了判断。他认为，存货回补结束并转入去化过程，可能对短期经济动能有所压制，这一局面也许还会持续一段时间。

此外，考虑到广义财政冲击对经济增速拖累作用的消退、商品房销售的改善对开发投资活动的支持，高善文预计今年晚些时候的经济动能有望在低位稳定下来。

“但在外需和经济内生动力不足的背景下，经济动能想要更确定、更紮实地企稳，仍然有赖于基建活动边际上发挥更大的作用，货币政策宽松独木难支。”他在最新的一份报告中写道。

8月制造业PMI降至49.7% 创3年新低国家统计局网站

国家统计局服务业调查中心

中国物流与采购联合会

2015年8月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为49.7%，比上月回落0.3个百分点，降至临界点下方(新浪财经注：官方制造业PMI已降至3年新低，2012年8月制造业PMI为49.2)。

分企业规模看，大型企业PMI为49.9%，比上月下降0.7个百分点，年内首次落至临界点下方；中型企业PMI为49.8%，比上月下降0.2个百分点，低于临界点；小型企业PMI为48.1%，比上月回升1.2个百分点，继续位于收缩区间，但收缩幅度有所减小。

图为制造业PMI走势图　　从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数和供应商配送时间指数继续高于临界点，新订单指数、从业人员指数和原材料库存指数仍低于临界点。

生产指数为51.7%，比上月回落0.7个百分点，高于临界点，表明制造业生产继续保持扩张态势，但增速放缓。

新订单指数为49.7%，比上月下降0.2个百分点，连续两个月位于临界点下方，表明制造业市场需求继续减弱。

从业人员指数为47.9%，比上月微降0.1个百分点，低于临界点，表明制造业企业用工量减少。

原材料库存指数为48.3%，比上月下降0.1个百分点，继续位于临界点下方，表明制造业生产用原材料库存量继续减少。

供应商配送时间指数为50.6%，比上月上升0.2个百分点，高于临界点，表明制造业原材料供应商交货时间有所加快。

表1 中国制造业PMI及构成指数(经季节调整)

单位：%

PMI

生产 新订单 原材料

库存

从业人员 供应商配送时间

2014年8月 51.1 53.2 52.5 48.6 48.2 50.0

2014年9月 51.1 53.6 52.2 48.8 48.2 50.1

2014年10月 50.8 53.1 51.6 48.4 48.4 50.1

2014年11月 50.3 52.5 50.9 47.7 48.2 50.3

2014年12月 50.1 52.2 50.4 47.5 48.1 49.9

2015年1月 49.8 51.7 50.2 47.3 47.9 50.2

2015年2月 49.9 51.4 50.4 48.2 47.8 49.9

2015年3月 50.1 52.1 50.2 48.0 48.4 50.1

2015年4月 50.1 52.6 50.2 48.2 48.0 50.4

2015年5月 50.2 52.9 50.6 48.2 48.2 50.9

2015年6月 50.2 52.9 50.1 48.7 48.1 50.3

2015年7月 50.0 52.4 49.9 48.4 48.0 50.4

2015年8月 49.7 51.7 49.7 48.3 47.9 50.6

表2 相关指标情况(经季节调整)

单位：%

新出口

订单

进口 采购量 主要原材料购进价格 产成品

库存

在手订单 生产经营活动预期

2014年8月 50.0 48.5 51.9 49.3 48.1 45.9 57.9

2014年9月 50.2 48.0 51.2 47.4 47.2 45.6 56.0

2014年10月 49.9 47.9 50.7 45.1 47.9 44.7 54.1

2014年11月 48.4 47.3 50.5 44.7 47.2 43.9 52.2

2014年12月 49.1 47.8 50.1 43.2 47.8 43.8 48.7

2015年1月 48.4 46.4 49.6 41.9 48.0 44.0 47.4

2015年2月 48.5 47.5 49.4 43.9 47.0 43.8 54.0

2015年3月 48.3 48.1 49.7 45.0 48.6 44.1 61.3

2015年4月 48.1 47.8 50.1 47.8 48.0 43.8 59.5

2015年5月 48.9 47.6 51.0 49.4 47.5 44.7 56.8

2015年6月 48.2 48.0 50.9 47.3 47.7 44.6 52.2

2015年7月 47.9 47.8 50.3 44.7 47.4 44.0 52.9

2015年8月 47.7 47.2 49.4 44.9 47.2 44.6 54.1

附注

1.主要指标解释

采购经理指数(PMI)，是通过对企业采购经理的月度调查结果统计汇总、编制而成的指数，它涵盖了企业采购、生产、流通等各个环节，是国际上通用的监测宏观经济走势的先行性指数之一，具有较强的预测、预警作用。PMI通常以50%作为经济强弱的分界点，PMI高于50%时，反映制造业经济扩张；低于50%，则反映制造业经济收缩。

2.调查范围

涉及《国民经济行业分类》(GB/T4754-2011)中制造业的31个行业大类。自2013年1月起，调查样本从原来的820家扩充到3000家。

3.调查方法

制造业采购经理调查采用PPS(Probability Proportional to Size)抽样方法，以制造业行业大类为层，行业样本量按其增加值占全部制造业增加值的比重分配，层内样本使用与企业主营业务收入成比例的概率抽取。

本调查由国家统计局直属调查队具体组织实施，利用国家统计联网直报系统对企业采购经理进行月度问卷调查。

4.计算方法

制造业采购经理调查问卷涉及生产量、新订单、出口订货、现有订货、产成品库存、采购量、进口、购进价格、原材料库存、从业人员、供应商配送时间、生产经营活动预期等12个问题。对每个问题分别计算扩散指数，即正向回答的企业个数百分比加上回答不变的百分比的一半。

PMI是一个综合指数，由5个扩散指数(分类指数)加权计算而成。5个分类指数及其权数是依据其对经济的先行影响程度确定的。具体包括：新订单指数，权数为30%；生产指数，权数为25%；从业人员指数，权数为20%；供应商配送时间指数，权数为15%；原材料库存指数，权数为10%。其中，供应商配送时间指数为逆指数，在合成PMI综合指数时进行反向运算。

5.季节调整

采购经理调查是一项月度调查，受季节因素影响，数据波动较大。现发布的PMI综合指数和各分类指数均为经季节调整后的数据。

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