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三大信心指数均下滑！中国应警惕什么·

三大信心指数均下滑！中国应警惕什么·2018-09-18 07:16:46 来源：证券时报分享到：经济下行压力，正在全面显现。

9月14日，央行分别发布2018年第三季度企业家、银行家和城镇储户问卷调查报告。春江水暖鸭先知，企业家、银行家和个人都在从切身的不同体会感受着经济下行的压力。

本季度公布的不少指标均出现不同程度的下滑：

1、企业家宏观经济热度指数、信心指数环比下滑，国内订单和出口订单环比下滑；

2、银行家宏观经济热度指数、信心指数环比下滑，贷款总体需求指数下降，反映出实体经济融资需求低迷；

3、城镇储户收入信心指数延续自2017年四季度以来的下滑趋势，就业感受指数和就业预期也持续下滑。

实体经济融资需求低迷▲▲▲

在经历了二季度短暂的分歧后，三季度企业家和银行家宏观经济热度指数回归一致，两项指数均较上季度出现下降，分别下降2.9和6.7个百分点，企业家和银行家信心指数也较上季度出现不同程度的下降，其中，银行家宏观经济信心指数降幅高达11.7个百分点。

值得注意的是，记者查阅2017年一季度以来上述两类指数的变化，发现银行家宏观经济热度指数和信心指数在2018年二季度出现拐点，在此之前，两类指数均逐季上升，2018年二季度开始出现环比下滑。企业家宏观经济热度指数和信心指数的拐点则稍滞后，今年三季度开始出现环比下滑。

从历史数据看，银行家与企业家宏观经济热度指数的变动方向通常一致，很少出现分歧。但二季度却出现了银行家宏观经济热度指数下降，但企业家宏观经济热度指数继续上升的背离情况。

之所以二季度会出现背离，兴业研究认为，银行家倾向于通过贷款需求观测宏观经济运行，二季度贷款需求指数同比下滑，且非制造业融资需求回落是贷款需求不强的主要原因。

三季度银行贷款需求指数继续下滑，较上季度减少1.5个百分点。分行业看，贷款需求指数下滑主要受制造业融资需求回落影响；分企业规模看，贷款需求下滑主要集中在大中型企业，一个新变化是，小微型企业三季度的贷款需求指数环比止跌反弹，这或许于7月以来监管要求银行加大对小微企业金融支持力度的政策导向有关。

贷款总体需求指数的下降，也与近三个月新增贷款数据表现一致，均反映出当前实体经济融资需求不足。8月新增贷款1.28万亿元，不及市场预期，其中，票据融资连续三个月持续大增，业内普遍认为银行有靠票据融资冲贷款规模的嫌疑，加之企业部门短期贷款负增长、新增中长期贷款规模不高等，均反映出实体经济融资需求低迷。

一不愿具名的资深银行业高管对券商中国记者表示，当前国内经济正处于新旧动能转换的胶着期，银行也在烦恼，现在不是银行惜贷，而是想放贷但实体经济没有足够的融资需求。

“在新旧动能转换的过程中，传统行业的企业家知道旧动能不能再扩大投资生产，导致对投资扩张的需求变少；新动能尽管发展速度快，在目前的体量仍难以成为支撑经济增长的主要动力。反映到银行放贷上，只能靠票据融资冲规模，但这并不代表银行惜贷，而是想放贷却找不到需求。”上述银行业高管称。

贸易战影响显现，出口订单指数下滑▲▲▲

从企业角度看，中美贸易摩擦的影响正逐步显现。央行三季度企业家问卷调查结果显示，出口订单指数较上季下降2.3个百分点，比去年同期下降1.1个百分点。国内订单指数为 49.6%，比上季下降 3.2个百分点，比去年同期下降 0.6 个百分点。

实际上，出口增速承压在二季度就已有苗头。央行二季度调查结果显示，出口订单指数的同比涨幅从第一季度的3.3回落至0.4。

也就是说，二季度出口订单指数还只是涨幅收窄，到了三季度直接就恶化成环比下降。此外，8月中国新出口订单PMI分项指数为49.4%，已经连续三个月低于枯荣线。

光大证券(9.110, -0.11, -1.19%)研究所宏观研究团队认为，随着特朗普新增关税政策的执行，净贸易抢跑行为可能在今年11月份出现减弱。而对实体经济需求端的负面影响，可能现在已经开始显现。

受此影响，企业经营景气指数同样较上季下降，其中，仅有不足三成的企业家认为本季企业经营状况“较好”，超七成企业家认为企业经营状况“一般”和“较差”。

超八成居民这样评价就业形势▲▲▲

个人也从自身的收入和就业变化感受着经济大环境的风吹草动。

针对城镇储户的调查中，收入感受、就业感受等指数也出现不同程度下滑。其中，收入信心指数较上季度回落0.8个百分点，延续了自2017年四季度以来的环比下滑趋势。

超八成居民认为就业形势“一般”和“严峻、就业难或看不准”，就业感受指数和就业预期指数均延续此前几个季度的环比下滑趋势。

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在7月底召开的中央政治局会议上，稳”字成为关键词，“稳就业”被列为下半年要重点做好的“六稳”工作之首。会议还明确提出，把稳定就业放在更加突出位置。

对此，天风证券固定收益首席分析师孙彬彬表示，中央再提突出“稳就业”的位置，其主要背景是7月失业率大幅飙升，特别是31个大城市城镇调查失业率再度突破中央所关注的阀值——5%。近期，虽然总体经济增速下行幅度不大，但以调查失业率数据来看，就业却对应大幅走低，表明经济对就业的吸收并不稳定，在此背景下，“稳增长”的压力更为突出。无论从中长期还是短期来看，“稳就业”压力一直存在，这种压力不仅体现在总量上，也体现在结构上。在短期“稳就业”压力下，“稳增长”容忍空间较小，宽松政策并无转向基础。

此外，另一个有意思的变化在于城镇储户对下季房价对预期。三季度的调查问卷结果显示，对下季房价预期“上涨”的受访居民占比在下降，较二季度减少2.8个百分点；预期下季房价会“下降”的受访居民占比在提升，较二季度增加1.1个百分点。

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