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中国铝业艰难救赎三部曲

【铝道】这段时间中国铝业很忙：一纸公告宣布压缩氧化铝产能170万吨后，旋即将氧化铝提价100元/吨；近日又悄悄在期货市场上奋勇做多。面对今年 亏 字当头的重压，中国铝业提振铝价自救的用心良苦，然而上游铝土矿、下游需求的两头受制，铝业王者的此番救赎更像困兽之斗。

限产保价组合拳

6月1日，中国铝业公告称，公司决定所属山东、河南、中州分公司实行弹性生产，压缩氧化铝产能170万吨。

公司并非 一个人在战斗 。5月31日下午，一份《氧化铝行业联合限产倡议书》被公之于众。倡议书表示，称 经商议，中国铝业股份有限公司、山东南山集团、山东茌平信发集团、颠覆了传统大范围制造模式滨州高新铝电股份有限公司和重庆市博赛矿业(集团)股份有限公司5家氧化铝骨干企业决定，向全国氧化铝生产企业发出倡议，采取行业自律方式，从6月份开始降低产量10%，以稳定市场，确保氧化铝行业健康有序发展。

就在同一天，中铝显示，中国铝业各分公司氧化铝出厂价已经提高至2900元/吨。自去年11月以来，中国铝业氧化铝出厂价始终徘徊在2800元/吨左右，处于盈亏平衡线附近。

此外，期货人士透露，尽管近期沪铜期货跌跌不休，中铝国贸(中国铝业公司全资子公司)却托盘迹象明显。以6月5日上海期货交易所交易数据来看，当日中旅国贸持有沪铜1206、1207、1208、1209、1210合约的多单数为1200手、2063手、5263手、7108手、4160手，雄踞多头席位榜首。

限产、提价、做多，中国铝业使出的这套 组合拳 用意明显 提振铝价，拯救业绩。自2011年四季度起，随着欧洲主权债务危机的扩散，铝价出现大幅下挫，至今未见起色。受此拖累，2012年一季度中国铝业亏损10.8亿元，同时预计2012年中报继续亏损。

被动迎击

表面来看，这是中国铝业主动挑起的 保卫战 ，知情人却透露，公司实则 被动迎敌 。

作为产业链的上游，氧化铝企业对价格的掌控能力一直较强，此前行业很少用限产保价的手段，印尼限制出口是这次事件的导火索。 一券商人士说。

据悉，5月6日起，印尼政府对铜、铝土、镍等14种滤清器金属原矿平均征收20%的出口税率，同时暂无装运铝土矿船只从印尼港口出港。据中信建投[0.000.00%]研究员测算，按印尼4月铝土矿装运港船上交货均价30美元/吨计算，铝土矿价格折合人民币将上涨约38元/吨。而3吨进口矿生产一吨氧化铝，这意味着氧化铝的平均成本将增加约133元/吨。

由于中国铝资源自给率低，印尼限制出口相当掐住了企业的 脖子 。获悉，2011年中国从印尼进口铝土矿达3579万吨，折合成氧化铝为1193万吨，相当于2011年中国氧化铝产量的三成。以中铝为例，这家公司45%的铝土矿需要进口，大部分来自印尼。

在印尼 限出 政策实施之前，中国企业曾掀起 囤货潮 。2012年4月份我国从印尼进口自铝土矿461.94万吨，同比增长40.12%，占4月总进口量的87.57%。

无论氧化铝还是铝土矿，中国企业通过前期大量进口有了一定数量的现货储备，且氧化铝厂商一般常年持有较高铝土存货。但面临印尼限制铝土出口后的困境，氧化铝厂商对后期原料供应不确定性的预期也促成了此次限产行为。 上述券商人士表示。

贸易商的无奈

中国铝业限产之举也开始纷纭布局海外产能是一招险棋。

了解到，2011年中国铝业氧化铝产量1101万吨，此次中铝压缩氧化铝产能约相当于公司2011年度氧化铝产量的15.44%，比例可谓不大。 产能压缩，若想盈利增长，只有氧化铝价格上涨才能实现。目前来看，这一概率偏小。 上海一基金研究员向直言。

世界金属统计局5月16告称，2012年1月-3月全球铝市场供应过剩38.4亿吨今天介绍的这款山东思达高科生产的微机控制电子液压万能汽油切割机实验机是采取电液比例阀。中国尤其明显，2012年氧化铝计划新投产产能795万吨。 此次中国铝业收缩170万吨产能，加上其他四家相关区域产能，总共减产量大概3义乌20万吨，但这只能削弱部分新增产能。况且，中铝提价，下游企业可以选择进口方式降低成本。 上述人士分析。

需求却依旧看不到前景。广东一家铝锭贸易商反映： 现在消费好差，我做铝合金企业的，不敢看涨太多，中铝买那么多期货，我也不敢看跌，反正一跌就买，涨了就平。 另一家氧化铝贸易商同样抱怨， 5月份下游需求很差，同比下降30%-40%，大家都是撑着，亏也⑤指针与度盘玻璃罩有接触磨擦得生产。

相当多业内人士只能寄希望于下游主动去库存接近尾声，新一轮的补库存采购会为铝价提供上行动力。前述氧化铝贸易商表示， 一般安全库存是1周，但现在下游库存很低，现在很多企业都降到了3天以内，后面再降的可能性不大了。不过，地产和汽车持续不景气，铝价想要涨价也比较困难。

6月8日，截至北京时间15:00，伦敦金属交易所LME铝三个月合约价格收于1989.5美元，逼近去年末低点；而国内沪铝1209、1210合约价格分别收报15865元和15880元，跌势依旧。